LINEBURG


<< Пред. стр.

страница 2
(всего 5)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

выплату дивидендов – 53 тыс. руб. Уставный капитал – руб.
100 тыс. руб., в том числе выпущено
1 30 000
привилегированных акций на сумму 10 тыс. руб. с
фиксированным дивидендом 80%. Необходимо 2 50 000
определить размер дивидендов по обыкновенным
3 100 000
акциям.
4 40 000
4. Инвестор приобрел за 900 руб. депозитный сертификат
номинальной стоимостью 1000 руб. и сроком Компания А измеряет величину стоимости капитала
погашения через 6 месяцев. Необходимо определить 10%-й нормой. Чему равна цена, которую эта компания
годовой размер дисконта в процентах по данному может предложить за акции компании В? Налоги не
сертификату. Инвестор через 3 месяца решил передать с учитывать.
сертификат другому лицу. В этот момент рыночная
7. Компания Х испытывает финансовые трудности,
ставка дисконта по трехмесячному депозитному
поэтому рассматривается вариант ее реконструкции. На
сертификату составит 25% годовых.. необходимо
данный момент компания имеет следующий
определить цену продажи данного сертификата.
акционерный и заемный капитал:
Ден. ед. владельцам 12-процентных облигаций, равнялся тому
годовому доходу, который давали облигации старой
Простые акции по 1 ден. ед. 250 000
компании.
8%-ные привилегированные акции по 1 ден. ед. 60 000
в) Выпущенный акционерный капитал компании Х2
12%-ные облигации 200 000 будет состоять из 300 000 простых акций по 0,5 ден. ед.
каждая. После выпуска простых акций упомянутых
выше, остаток от 300 000 акций будет выпущен
Предлагаемая схема реконструкции пропорционально в обмен на простые акции компании
предусматривает образование новой компании Х2. Х.
Ожидается, что новая компания выплатит суммарные
Требуется:
годовые дивиденды 15 000 ден. ед. после выплаты
процентов по облигациям. К компании Х2 перейдут все Заполнить приведенную ниже таблицу, указав
активы и пассивы компании Х. Новая компания количество простых акций и облигаций в Х2 в случае
выпустит новые простые акции с номинальной принятия предлагаемой схемы реконструкции.
стоимостью 0,5 ден. ед. и новые 15-процентные
облигации по следующей схеме:
Вложения в компанию Х2
а) Вместо каждых 10 привилегированных акций
компании Х будет выпущено на 3 ден. ед. 15- Владельцы ценных 15%-й Количество
процентных облигаций плюс некоторое количество бумаг компании Х: облигационны простых
новых простых акций компании Х2. Количество й заем акций по 0,5
последних будет определено так, чтобы расчетный ден. ед.
годовой доход (проценты по облигациям и дивиденды
1. привилегированные
по простым акциям), подлежащий выплате бывшим
акционеры
привилегированным акционерам, равнялся тому
2. владельцы облигаций
годовому доходу, который давали привилегированные
акции старой компании.
3. акционеры, держатели
б) Вместо каждых 100 ден. ед. 12-процентных простых акций
облигаций компании Х будет выпущено на 40 ден. ед.
Примечание: налогообложение и задолженность по
15-процентных облигаций плюс некоторое количество
дивидендам и процентам не учитывать.
новых простых акций компаний Х2. Количество
последних будет определено так, чтобы расчетный
годовой доход (проценты по облигациям и дивиденды
по простым акциям), подлежащий выплате бывшим
бирж Германии). Все фирмы инвесторы имеют от своих
Деловая игра
маклеров постоянную информацию о происходящем на
«Фондовая биржа»
бирже и обладают возможностью принимать решения в
зависимости от конъюнктуры. Таким образом, в игре
В игре моделируется действие механизма
биржевые маклеры нее выделяются, а выступают как целое
функционирования фондовой биржи, установление
с представляемыми ими компаниями. Это необходимо,
котировки акций, рыночные спекуляции с ценными
чтобы обеспечить в имитируемой ситуации свободу
бумагами. Имитируется влияние ряда факторов,
действий инвесторов, продающих и покупающих акции.
изменяющих курсовую стоимость акций. Среди них, такие
Маклеры же ограничены в операциях, они только
как ожидаемые прибыли и дивиденды компаний в
выполняют поручения своих учреждений или клиентов.
результате слияния фирм, выпуска нового образца
Следовательно, участники делятся на шесть групп,
продукции, изменение банковского процента, цен на сырье
представляющих фирмы-инвесторы. Также определяются
и т.д.
еще один или два человека, исполняющих роль курсового
Для участников предусматривается возможность маклера. Они устанавливают официальный курс
принятия решений об инвестировании денег или продаже обращающихся бумаг. Акции А и Б могут обслуживать
акций, исходя из общих условий конъюнктуры. Данные один или разные курсовые маклеры, в зависимости от
решения связаны с коммерческим риском: в игровой пожеланий участников игры. Для принятия решений о
ситуации та или иная фирма может получить как прибыль, покупке или продаже акций фирмам необходимо знать
так и оказаться в убытке. Участники, следуя своим основные характеристики хозяйственной деятельности и
представлениям о вероятном в перспективе изменений положения на рынке компаний А и Б.
курса акций, могут исполнить роль «медведя», «быка» или Корпорация А выпускает компьютерную технику,
же использовать биржу не для спекуляций, а для действует на насыщенном, остро конкурентном рынке. Это
привлечения ликвидных средств, необходимых фирме. В крупное, экономически мощное предприятие, традиционно
ходе игры определяются финансовые результаты сделок обеспечивающее свои обязательства по выплате
для каждой компании, рассчитываются общие индексы дивидендов. Акции А широко распространены, среди
курсов акций (по типу индекса Доу-Джонса), акционеров – самые разные фирмы, физические лица, т.е.
вознаграждение маклера, биржевой сбор. вполне вероятны значительные спрос и предложение акций
а на бирже. В настоящее время конкурентам удается в
Условия игры определенной степени ослабить позиции А на рынке.
На бирже обращаются акции двух корпораций: А и Однако фирма А ведет переговоры об объединении с
Б. В игре участвуют шесть фирм, каждая под своим одним из предприятий отрасли. Сообщения прессы о ходе
порядковым номером – от 1 до 6. Это могут быть банки, переговоров и возможности заключения данной сделки
имеющие право осуществлять операции на бирже, или противоречивы. Однако большинство финансовых
предприятия, действующие через посредников (условия экспертов сходится во мнении, что если это соглашение
игры близки к условиям функционирования фондовых
состоится, то курс акций А существенно возрастет. В то же Мотивы действий могут быть следующими.
время срыв договора приведет к падению курса. Таким При покупке акций:
образом, может стать выгодной и покупка акций А, и их 1) получение дивидендов, больших, чем процент в банке;
продажа – в зависимости от дальнейших событий. 2) надежда на повышение курса акций;
Соответственно, владельцы акций А, воздержавшиеся от 3) скупка большого пакета акций для стимулирования
операций с ними, также могут оказаться и в выигрыше, и в роста их курса;
убытке. 4) участие в управлении фирмой и контроль над ее
Корпорация Б занимает сильные позиции в деятельностью в интересах крупного акционера.
автостроении, ее акции обычно высоко котируются. Фирма При продаже акций:
стремится постоянно поддерживать стабильные 1) игра на понижение курса при срочных сделках;
дивиденды, по возможности увеличивая их, чтобы 2) привлечение наличных денег для производственных
привлекать новых акционеров. Менеджеры Б отдают или бытовых целей;
предпочтение бирже, а не банку как источнику финансовых 3) опасение падения курса и дивидендов;
ресурсов, и снижение курса акций было бы особенно 4) стимулирование уменьшения курса в интересах
болезненным для корпорации. Поэтому Б делает все конкурентов.
возможное, чтобы не допустить падения цены своих акций. Таким образом, в общем виде действия акционеров
Однако динамичный автомобильный рынок больше определяются двумя основными факторами: уровнем
подвержен малопредсказуемым изменениям, нежели дивиденда по акциям и предполагаемым изменением курса
компьютерный. данных ценных бумаг.
Спрос на автомобили зависит от индивидуальных
вкусов, моды. Кроме того, существенное значение имеют 1 этап игры
цены на энергоносители, во многом определяемые На этом этапе осуществляются первоначальные
нестабильной политической обстановкой в сделки, и формируется официальный курс акций.
нефтедобывающих странах. При уменьшении спроса под 1. В игре сначала определяется ориентировочный
воздействием какого-либо фактора сокращение темпов курс акций А и Б, исходя из сравнения дивиденда и
роста производства и прибылей привело бы к падению банковского процента. Для этого необходимо учитывать
курса акций. следующие параметры: номинальная стоимость акций А и
Таким образом, для инвесторов выбор достаточно Б – одинакова и равна 100 ден. ед. При этом фирма А
труден. Существует риск в любой ситуации, касающейся объявила о том, что выплатит дивиденды не ниже 6%, а Б –
операций с ценными бумагами как А, так и Б. Дело 8%. Банк выдает по вкладам 7% годовых.
осложняется еще и тем, что при подаче заявок на операции Расчет ориентировочного курса акций А и Б
инвесторы не знают, какая складывается конъюнктура, необходим для того, чтобы предварительно, еще до
сколько на бирже предлагается, запрашивается акций, кто установления официального биржевого курса, инвесторы
«выбрасывает» или скупает большие пакеты ценных бумаг. знали бы приблизительную цену акции. Официальный курс
установит курсовой маклер, исходя из поступивших сведения могут составлять коммерческую тайну, которую
заявок, т.е. спроса и предложения. Но заявочные цены не должны знать конкуренты).
покупок, продаж не должны очень резко различаться, После того, как курсовой маклер получил все
иначе сделки не состоятся. И так как разные фирмы- заявки, он начинает формирование официального курса.
инвесторы действуют независимо, не зная заявочные цены Рассмотрим этот процесс на примере. Допустим, что спрос
друг друга, то должен быть какой-то уровень, на который и предложение складываются следующим образом при
ориентировались бы все. Такой величиной может стать ориентировочном курсе А-86, Б-114:
рассчитанный вами курс.
Следует учесть, что обычно реальные биржевые Заявки инвесторов на 1 этапе
цены складывались выше данной величины. Зная это, Инве Корпорация А Корпорация В
акционеры должны рассматривать ее как минимальную, стор Операции
давая, следовательно, в заявках более высокие цены. В то ы Покупки Продажи Покупки Продажи
же время заявочные цены не должны превышать ориентир 1 40 акций 30 акций
более чем на 10 единиц. Это экономически оправдано: для по 89 ед. по 120 ед.
покупателя завышенная цена невыгодна, продавец же 2 30 по 96 40 по 115
знает, что не сможет на таких условиях реализовать акции. 3 20 по 89 50 по 120
Если, например, ориентир составляет 50 ден. ед., то в 4 40 по 90 70 по 122
поручении маклеру не следует указывать цену выше 60 5 20 по 92 40 по 118
ден. ед. 6 40 по 90 30 по 124
2. Игроки должны передать свои заявки на покупку
или продажу акций А и Б курсовому маклеру. При этом
Курсовой маклер должен удовлетворить
поручение, как правило, не афишируется (его можно
максимальное число поручений. Он заинтересован в этом и
передать на отдельном листе). Необходимо указать,
материально, т.к. получает вознаграждение в зависимости
сколько акций, какой фирмы, по какой цене Вы хотите
от биржевого оборота обслуживаемых им акций. Нужно
приобрести (реализовать). Каждый заказ должен иметь
учесть, что после установления официального курса заявки
определенную цель – возможные мотивы действий указаны
на покупку удовлетворяются в порядке убывания
ранее. Кроме этих общих факторов, действия инвесторов
заявленных цен. Продажа, наоборот, осуществляется по
могут диктоваться какой-либо дополнительной
мере повышения цен. В нашем примере, если маклер
информацией, известной фирме (такие сведения в игровом
установит курс для А в 89 ед., то продажи составят не
задании будут даны преподавателем при характеристике
более 40% акций (инвесторы 4 и 5 не реализуют бумаги).
хозяйственных условий, в которых находятся инвесторы.
При курсе 92 ед. и более, акции купит лишь фирма 2.
Хозяйственные условия разрабатываются преподавателем
Максимальный же объем оборота окажется при курсе 90
для каждой фирмы-инвестора индивидуально и
ед.. Итак, установив официальный курс в 90 ед., маклер
представляются участникам на отдельных листах, т. к.
выписывает в отдельную таблицу поручения, которые
удовлетворят данный курс (цены покупок выше или равны
курсу, цены продаж ниже или равны курсу): Если нет участника, готового дополнительно
Акции корпорации А продать 10 акций, то маклер осуществит сделки по
реализации 70 акций фирме 4 и 20 акций (вместо 30) –
фирме 1. Игровые таблицы, подобные вышеприведенным,
Покупки Продажи
после получения всех заявок целесообразно начертить на
30 по 96 ден. ед. 40 по 89 ден. ед.
доске, чтобы все игроки имели представление об
40 по 90 ден. ед. 40 по 90 ден. ед.
образовании официального курса. Сделки могут и не
Итого: 70 акций 80 акций
состояться, если самая высокая заявленная цена покупки
Курс – 90 д. ед.
окажется ниже минимальной заявленной цены продажи. В
этом случае маклер может предложить участникам
Маклер приходит к заключению, что при курсе 90
изменить свои поручения.
ед. складывается избыток предложения в 10 акций.
Уменьшить курс он не может, т.к. это снизит оборот. После совершения сделок ведущий занятие
Поэтому маклер обращается к биржевому залу с преподаватель, чтобы контролировать в дальнейшем ход
информацией о наличии свободных 10 акций А по 90 ед. игры, записывает информацию о покупках и продажах всех
если найдется покупатель, то спрос и предложение шести инвесторов.
окажутся равными. В том случае, когда покупателя найти Курсовой маклер рассчитывает следующие
не удается, маклер реализует все заказы на приобретение величины:
бумаг за счет продажи 40 акций, заявленных по 89 ед. (1-й а) биржевой сбор от совершенных им сделок. Это сумма,
инвестор) и 30 акций (вместо 40), заявленных по 90 ед. идущая в доход биржи, она равна 0,25% от оборота;
(инвестор 4). б) вознаграждение, личный доход маклера, равный 0,1% от
оборота;
Для корпорации Б оптимальный курс в нашем
в) индекс котировки акций.
примере составит 120 ед., т.к. при большей цене снизится
Эти расчеты лучше производить уже после начала
объем покупок, а при меньшей – продаж, и в любом случае
второго этапа игры, пока инвесторы принимают решения о
сократится оборот. При курсе в 120 ед. спрос и
своих последующих действиях.
предложение сложатся таким образом:

11 этап игры
Акции корпорации Б Этот этап как бы отделен по времени от первого на
Покупки Продажи несколько недель. За такой период положение корпораций
70 по 122 ден. ед. 40 по 188 ден. ед. А и Б изменилось. Конкретные же изменения – на
30 по 120 ден. ед. 50 по 120 ден. ед. усмотрение преподавателя, ведущего игру. В зависимости
Итого: 100 акций 90 акций от конкретных изменений курс акций А и Б изменится.
Курс–120 д. ед.
1. Инвесторы, в зависимости от того какие наличных денег в акции впоследствии могут принести еще
сделки они совершили на 1 этапе, могут выиграть или большую сумму. В то же время, поскольку игра на бирже
проиграть от изменения курсов акций. «Медведи» имеют ведется в конечном итоге ради увеличения реальных сумм
возможность получить прибыль от падения курса, скупив (в дивидендах или от продажи акций), то положительный
бумаги по низкой цене. «Быки», реализуя акции по результат по наличным суммам уже можно считать
повысившемуся курсу, увеличивают свои доходы. Если успехом.
«выбросить» на рынок большие партии акций по низкой 4. По окончании вычислений каждый участник
цене, то их курс может сократиться. И наоборот, заявка на выступает перед всей группой с отчетом о деятельности
покупку крупного пакета бумаг по высокой цене способна своей фирмы на бирже. Нужно рассказать, чем
стимулировать рост курса или предотвратить его падение. руководствовался инвестор, какие совершал сделки и в
Т.к. ряд фирм связаны экономически с А и Б, то изменения каких целях, насколько удалось осуществить задуманное.
котировки бумаг А и Б отразятся и на акциях других Эти доклады необходимы для того, чтобы все играющие
акционеров. Поэтому в тактику действий привносится и имели представление о возможных различных вариантах
мотив поддержания компаньонов или ослабление позиций биржевой игры и факторах, влияющих на курс акций.
конкурентов. 5. Курсовой маклер вновь рассчитывает
вознаграждение, биржевой сбор, индекс котировки, как и
Итак, каждый делает свою игру. Изучите
на 1-м этапе.
приведенные выше варианты действий, учитывая, что
согласно одному из них можете поступить не только Вы,
111 этап игры
но и Ваши конкуренты на бирже.
Если позволяет время занятия, можно провести
После этого начинается подача поручений и
третий этап игры. В этом случае по выбору преподавателя
формирование маклером официального курса. Каждая
или по жребию в игру вводятся одно или несколько
заявка должна быть мотивирована, как и на 1-м этапе.
условий, изменяющих курс акций. Среди них могут быть,
2. Получив все заявки, курсовой маклер
например, следующие:
устанавливает котировку, как и на 1-м этапе, и пытается
сбалансировать спрос и предложение, выполняет 1) уменьшение банковского процента;
поступившие поручения. 2) появление на внутреннем рынке более дешевых
3. После этого подводятся итоги двух этапов иностранных товаров;
каждым из играющих. 3) снижение цен на энергоносители;
Для контроля над ходом игры преподаватель 4) опубликование статистических прогнозов и данных о
отмечает у себя все совершенные сделки. намечающемся спаде национальной экономики.
Каждый инвестор составляет свой биржевой Инвесторы реагируют на данную информацию
баланс, отражающий все сделки и их итоги. Наличие у него своими операциями на бирже. Общий порядок действий
отрицательного результата по реальным денежным суммам участников аналогичен 11–у этапу.
не обязательно свидетельствует об убытках, т.к. вложения
14. Черников Г.П. Фондовая биржа: международный
Список рекомендуемой литературы:
опыт. – М.: Международные отношения, 1991.
1. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы
и статистика, 1992.
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: введение в
фондовые операции. - М.: Финансы и статистика,
1991.
3. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых
инструментов. – М.: ИНФРА-М, 1996.
4. Вексель и вексельное обращение в России. Практ.
энцикл. – М.: Банкцентр, 1997.
5. Дондокова Е.Б. Рынок ценных бумаг России:
особенности становления и развития. – СПб.:
НИИхимии СПбГУ, 1999.
6. Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 г. №39-
ФЗ.
7. Закон «Об акционерных обществах» от 26.11.95 г.
№208-ФЗ.
8. Методические указания, задачи и упражнения по
спецкурсу «Рынок ценных бумаг и фондовые биржи»
/ Сост. Дондокова Е.Б. – Улан-Удэ: ротапринт ВСТИ,
1993.
9. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -
М.: Перспектива, 1995.
10. Мусатов В.Т. Фондовый рынок: инструменты и
механизмы. - М.: Международные отношения, 1991.
11. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного
капитализма. - М.: Финансы и статистика, 1986.
12. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты
/Под ред. В. С. Торкановского. – СПб.: АО
«Комплект», 1994.
13. Тьюлз Р. Дж. и др. Фондовый рынок./ Пер. с англ. 6-е
изд. – М.: ИНФРА-М, 1997.
Элективный курс «Рыночная инфраструктура» коммерческие банки, страховые компании., брокерские
Автор - Манзанова Дарима.Даниловна, к.э.н., доцент конторы, инжиниринговые фирмы, инвестиционные
компании, колсантинговые фирмы, маркетинговые службы,
система оптовой и розничной торговли и другие.
Тема 1. Понятие инфраструктуры
План Важнейшую роль в обеспечении рыночной
1. Производственная и непроизводственная
экономики играет система информации, поскольку это
(социальная) инфраструктура.
ценный ресурс, обладание которым позволяет людям
2. Рыночная инфраструктура. увеличивать свое богатство.
3. Информация – важный ресурс в рыночной
экономике.
Тема 2. Биржа и механизм биржевой торговли
Инфраструктура (от лат.intra – под.struktura –
План
строение, расположение) – комплекс отраслей,
1. История развития биржевой торговли.
обслуживающих производство, обеспечивающих
2. Биржа, ее функции.
жизнедеятельность общества. Инфрастуктура развивается с
3. Товарная биржа, ее виды.
увеличением объемов производства, усилением
4. Организация биржевой торговли.
общественного разделения труда, когда растет количество
Название биржа происходит от греческого слова
межхозяйственных связей, транспортных потоков и
(сумка, кошелек). История биржевой торговли уходит в XY
потоков информации.
век и начала возникать вначале в Европе. В России первая
Инфраструктура различается производственная,
биржа учреждена была указом Петра I в 1703 г. в
которая включает отрасли, обеспечивающие Петербурге.
производственный процесс (транспорт, связь, складское
Первоначально биржа возникает как биржа
хозяйство и т.д.), и непроизводственная. К
реального товара, где регулярно проводились торги в
непроизводственной (социальной) относятся отрасли,
наличными товарами. Следующим этапом в развитии
опосредованно связанные с процессом производства и
биржевой торговли явилось возникновение фьючерсной
обеспечивающие жизнедеятельность общества
торговли, т.е. торговля контрактами на поставку товаров,
(здравоохранение, образование, культура и т.д.)
которые будут произведены в будущем, по ценам на
Функционирование рыночной экономики
момент купли-продажи фьючерса.
предполагает развитую систему рыночной
Функционирование товарных бирж обеспечивает
инфраструктуры. Рыночная инфрастуктура – это
быстрый оборот товаров, котирование цен, предоставляет
совокупность институтов, выполняющих определенные
коммерческую информацию, осуществляет хеджирование
функции в рамках особых рынков.
(страхование).
Элементами рыночной инфраструктуры выступают:
товарные биржи, фондовые биржи, биржи труда,
Биржа имеет определенную структуру, что выполняет важнейшие функции по перераспределению
обеспечивает организацию торгов, разрабатываются капитала в наиболее эффективные сферы производства,
определенные правила ведения торгов, где существует своя несет информационную нагрузку по деловой активности.
система жестов, выкриков и т.д. На рынке ценных бумаг в мировой практике обращается
большое количество ценных бумаг: акции, облигации,
Сегодня функционируют отлаженные фьючерсные
векселя, государственные казначейские обязательства,
рынки, как правило, сельскохозяйственной продукции и
сертификаты, опционы, варранты и другие.
сырьевой группы, где заключаются различные сделки
(сделки –« спот», сделки «форвард», фьючерские сделки, Участниками РЦБ являются эмитенты ценных
онкольные сделки и другие). На фьючерсном рынке бумаг, инвесторы, профессиональные участники –
действуют и спекулянты («быки» и «медведи»), которые фондовые биржи, инвестиционные фонды, компании,
являются непременными участниками биржевой торговли, брокерские и дилерские фирмы, регистраторы,
поддерживая ликвидность сделок, способствующие депозитарии и другие.
выравниванию цен. Рынок ценных бумаг подразделяется на первичные
и вторичный. Основным институтом вторичного рынка
ценных бумаг является фондовая биржа , где регулярно
Тема 3. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
План проводятся торги, определяется курсовая стоимость акций,
История возникновения ценных бумаг. определяются фондовые индексы, служит экономическим
1.
Основные ценные бумаги. барометром деловой активности.
2.
Участники рынка ценных бумаг.
3.
На каждой фондовой бирже разрабатываются
Первичный и вторичный рынок ценных бумаг.

<< Пред. стр.

страница 2
(всего 5)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Copyright © Design by: Sunlight webdesign