LINEBURG


<< Пред. стр.

страница 52
(всего 56)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>




495
Приложение № 4
Особенности оценки предприятий, занимающейся разработкой
месторождений полезных ископаемых
Структура горной промышленности




496
Управленческая структура горного предприятия

Руководитель предприятия (рудника)

Главный инженер
Отдел снабжения Плановый отдел Главный бухгалтер
Финансовый отдел


Транспортный отдел АХО ОТиЗ Отдел кап. стр ва
Отдел кадров


Главный инженер
Участок производственного Участок горно капитальных
строительства работ

Начальник шахты
Гл. механик Гл. маркшнейдер Гл. геолог
Производ. отдел Технический отдел ОТБ


Начальник участка
Механические мастерские Проектная группа
Лаборатория организации производства


Цех связи Электрический цех


Мастер
Пылевентиляционная служба




497
Особенности организации горного предприятия
Особенности предприятий в целом
1. Эффективность горного предприятия определяется типом и ха
рактером месторождения (размеры, запасы, способ разработки).
2. Производство организовано под влиянием природных факто
ров.
3. Расположение в малонаселенных районах с суровым климатом.
4. Ограниченность срока службы предприятий.
5. Высокая капиталоемкость.
6. Высокая фондовооруженность.
7. Повышенная трудоемкость.
8. Сложность организации производственного процесса.
9. Неподвижность предмета труда в сочетании с перемещающим
ся рабочим местом.
10. Повышенная опасность горных работ.

Особенности основных фондов
11. В составе основных фондов велика доля пассивной части, в
том числе доля сооружений.
12. Низкая автоматизация работ.
13. Отличия в механизме начисления амортизации: для основных
фондов, которые после выработки месторождения не могут больше
использоваться, норма АмО рассчитывается как n рублей на 1 тонну
месторождения в каждом случае индивидуально.

Особенности оборотных фондов
14. Практически полное отсутствие запасов и полуфабрикатов.
15. Наличие незавершенного производства зависит от применяе
мых технологий.
16. Большой удельный вес расходов будущих периодов.

Тенденции
17. Достижение высокого уровня концентрации и интеграции.
18. Ухудшение качества добываемого сырья.
19. Возрастающая интенсификация производства.




498
Правовая база функционирования горных предприятий
Вид
Дата
№ норматив
приня Номер Наименование Примечание
пп ного
тия
документа
1 Феде 21.02.92 № 2395 1 «О недрах» Определяет правовые основы недропользования, дает
ральный определение недр, право государственной собствен
Закон РФ ности на недра, порядок пользования недрами, права,
обязанности и ответственность субъектов государст
венного регулирования пользования недрами с разгра
ничением полномочий трех уровней власти, а также оп
ределяет систему платежей за пользование недрами
2 Письмо 10.09.92 № ВО 61/ «О положении о по Устанавливается порядок лицензирования недрополь
Роском 2296 рядке лицензирования зования: механизм выдачи лицензии, уполномоченные
зема пользования недрами» на это органы государственной власти и местного само
управления, срок действия лицензий, права, обязан
ности и ответственность владельцев лицензий
3 Поста 25.12.92 № 1017 «Об утверждении по Утверждает основной орган государственной власти по
новление ложения о комитете контролю за недропользованием, его полномочия, обя
Прави РФ по геологии и ис занности и ответственность
тельства пользованию недр»
РФ




499
4 Письмо 07.06.94 №ВЩ 61/ «Об основных требо Устанавливает порядок проведения конкурсов и аук




500
Роском 1539 ваниях к проведению ционов на получение права пользования недрами
зема конкурсов и аукцио
нов на право пользо
вания недрами»
5 Феде 30.12.95 № 225 ФЗ «О соглашениях о раз Регулирует правоотношения при совместном с ино
ральный деле продукции» странными инвесторами пользовании недрами, права и
Закон РФ обязанности субъектов подобных правоотношений, ме
ханизм заключения соглашений о разделе продукции,
ответственность сторон
6 Приказ 07.03.97 № 40 «Об утверждении Устанавливает российский вариант классификации по
МПР РФ классификации запа лезных ископаемых
сов полезных ископае
мых»
7 Приказ 13.04.98 № 102 «Об утверждении по Устанавливает необходимость проведения государст
МПР РФ ложения о порядке венной экспертизы запасов, определяет порядок ее
проведения государст проведения, ответственные органы, разграничение их
венной экспертизы за полномочий, ответственность за ее результаты
пасов полезных иско
паемых, геологиче
ской информации о
предоставляемых в
пользование участков
недр»
Классификация запасов полезных ископаемых
Наимено

вание Пояснение
п/п
категории
1 Запасы Выявленные и экономически оцененные запасы полез
ного ископаемого, количество и качество которых, хо
зяйственное значение и условия добычи подтверждены
государственной экспертизой, подсчитываются по мес
торождениям (участкам) на основании результатов гео
логоразведочных или эксплуатационных работ.
1.1 Запасы Суммарное количество балансовых и забалансовых запа
разведан сов категорий А, В и С1, качество и условия разработки
ных место которых изучены по скважинам и горным выработкам с
рождений полнотой, достаточной для решения об их промышлен
ном освоении.
1.1.1 Категория Контур запасов определяется в соответствии с требова
А ниями кондиций по результатам их детального опробова
ния.
1.1.2 Категория Контур запасов определяется в соответствии с требова
В ниями кондиции по результатам опробования скважин и
горных выработок с включением в него ограниченной
зоны экстраполяции.
1.1.3 Категория Часть запасов разведанных месторождений, качество и
С1 условия разработки которых изучены с полнотой, доста
точной для технико экономического обоснования реше
ния об их промышленном освоении. Степень изученнос
ти должна обеспечивать возможность квалификации по
категории С1.
1.2 Запасы Часть запасов месторождений, качество и условия разра
оценен ботки которых изучены в степени, позволяющей обосно
ных место вать целесообразность их дальнейшей разведки и разра
рождений ботки. Степень изученности должна обеспечивать воз
категории можность квалификации запасов по категории С2.
С2
1 Балансовые запасы разведанных месторождений категорий А, В и С1
Категории Их извлечение на момент оценки экономически эффек
А,В тивно в условиях конкурентного рынка.
1.1




501
Категория Извлечение запасов на момент оценки не обеспечивает
С1 экономически приемлемую эффективность их разработ
ки в условиях конкурентного рынка из за низких техни
ко экономических показателей, но освоение становится
экономически возможным при предоставлении недро
пользователю льгот.
1.2 Категория Запасы категории С2, экономическая эффективность из
С2 влечения которых соответствует запасам категорий А, В
и С1.
2 Забалансовые (потенциально экономические) запасы категорий А, В,
С1 и С2
2.1 Запасы ка Извлечение запасов на момент оценки экономически
тегорий А, эффективно, но использование невозможно по горно
В, С1 и С2 техническим, правовым, экологическим и другим обсто
ятельствам.
2.2 Запасы Извлечение запасов на момент оценки экономически не
категории целесообразно, но их использование в ближайшем буду
С2 щем может стать экономически эффективным.
3 Прогнозные ресурсы категорий Р1 и Р2
3.1 Категория Прогнозные ресурсы, учитывающие возможность выяв
Р1 ления новых рудных тел на рудопроявлениях разведан
ных и разведываемых месторождений.

1.5.2 Категория Прогнозные ресурсы, учитывающие возможность обна
Р2 ружения новых месторождений.
1.5.3 Категория Прогнозные ресурсы, учитывающие потенциальную воз
РЗ можность открытия месторождений.




Особенности оценки горных пород
Подходы к оценке
Доходный
МДДП
Теория опционов
Метод доказанных запасов
Сравнительный
Метод рынка капитала
Затратный
Метод чистых активов

502
Особенности доходного подхода
1. В качестве длительности прогнозного периода может высту
пать максимальный для российской экономики срок — 5 лет.
2. Часто используется модель денежного потока на весь инвести
рованный капитал.
3. При расчете чистой прибыли встает проблема выбора вида
цены, используемой в расчетах.
4. Ставка дисконта, как правило, рассчитывается методом куму
лятивных построений или WАСС.
5. Поскольку темпы роста компании в постпрогнозный период не
одинаковы, существуют ограничения в применении модели Гор
дона.
6. Поскольку срок жизни месторождений ограничен, дисконти
рование производится на конечный период.
7. На базе доходного подхода развиваются современные методи
ки, среди которых методика опционного ценообразования.
Применение теории опционов
Опционные характеристики горного предприятия, обуславли
вающие применение метода:
1. Использование ресурса, когда конъюнктура рынка благоприятна.
2. Оставление месторождения неразработанным в противном слу
чае. Формула Блэка Шоулза:
СПР = Ve ytN(d1) — Xe rtN(d2), где
d1 = {ln(V/X) + (r y+g2/2)t}/gt0.5
d2 = d1 — gt0.5
СПР — текущая стоимость природных ресурсов;
V — текущая рыночная стоимость неразработанных запасов, дис
контированная по ставке дивидендной доходности с учетом срока
запаздывания;
Х — приведенная стоимость разработки запасов;
g2 — дисперсия рыночной стоимости неразработанных резервов;
t — период, в течение которого компания имеет право эксплуатации
ресурсов, или период, в течение которого они могут быть исчерпаны;
у — чистый поток денежных средств за 1 год, выраженный как про
цент от рыночной стоимости, поступающий от разработки резерва;
r — непрерывно начисляемая безрисковая ставка процента, соот
ветствующая экономической жизни опциона.
Входные параметры модели:
1. Годовой объем добычи полезного ископаемого.

503
2. Текущие цены на ресурс.
3. Ожидаемый ежегодный рост цен.
4. Величина капитальных вложений, необходимая для начала раз
работки месторождения.
5. Размер себестоимости тонны добываемого сырья, а также ее
ежегодный темп прироста.
6. Срок жизни месторождения.
7. Оставшийся срок, на который компания обладает правами на
разработку месторождения.
8. Безрисковая ставка доходности.
Ограничения в применении:
1. Размер запасов должен быть известен с максимальной точностью.
2. Когда добывающее предприятие оценивается с применением
этой теории, его стоимость может быть занижена, по сравнению с
оценкой отдельных месторождений, поскольку опцион на портфель
активов стоит дешевле портфеля опционов на активы.
Особенности метода рынка капитала:
1. Ограниченность и труднодоступность информационной базы.
2. Использование в качестве аналогов зарубежных компаний, для
которых необходимо рассчитывать страновой риск.
3. Для определения критериев сопоставимости рассчитывается
отклонение по следующей формуле:
Отклонение = показатель по объекту оценки – показатель по объекту сравнения
Показатель по объекту оценки
4. Часто используемые мультипликаторы:
цена \ прибыль
цена \ денежный поток
цена \ производственный показатель
цена \ чистые активы
цена \ выручка.
Методика расчета странового риска
1. Предположение 1. Ставки дисконта, рассчитанные для оцени
ваемой и сопоставимой компании, отличаются только на величину
странового риска, и отсутствуют долгосрочные темпы роста.
2. Ма = Ра/Са Мо = Ро/Со Ra = ДПа/Ра Rо = ДПо/Ро, где
Ма — мультипликатор, рассчитанный для компании аналога;
Мо — мультипликатор, рассчитанный для оцениваемой компании;
Ра — стоимость компании аналога;
Ро — стоимость оцениваемой компании;

504
Са — показатель финансовой деятельности компании аналога;
Со — показатель финансовой деятельности оцениваемой компании;
Rа — ставка дисконта компании аналога;
Rо — ставка дисконта оцениваемой компании;
ДПа — денежный поток компании аналога;
ДПо — денежный поток оцениваемой компании.
3. Соотношение:
Ма ? Са = ДПа/Rа и Мо ? Со = ДПо/Rо.
4. Составленная пропорция:
Ма ? Са / Мо ? Со = ДПа/Rо / ДПо/Rа.
5. Предположение 2. Все показатели финансовой базы мультипли
каторов можно выразить, исходя из величины денежного потока, ум
ноженного на определенный коэффициент:
Са = Ка ? ДПа и Со = Ко ? ДПо.
6. Тогда пропорция будет иметь вид:
Ма ? ДПа ? Ка/Мо ? ДПо ? Ко=ДПа ? Rо/ДПо ? Ra.
7. Предположение 3. При сравнении сопоставимых компании для
любой пары аналогичных финансовых показателей коэффициенты
будут приблизительно равны, а значит, их соотношение составит
около 1:
Ма/Мо=Ro/Rа или Мо=Ма ? Ro/Ra.
8. Так как мультипликаторы отличаются на страновой риск:
Ма=Мо ? Fстр,
то его можно рассчитать по формуле:
Fстр=Ro/Ra.
9. Расчет ставки дисконта по методике Deloitte&Touche: все стра
ны разделяются на три группы, которым присущ высокий, средний и
низкий уровень риска соответственно, для каждой группы рассчиты
вается ставка дисконта.
10. Определяются группа риска и размер сопоставимых и оцени
ваемых компаний и рассчитывается поправка на страновой риск.
Особенности метода стоимости чистых активов
1. При определении рыночной стоимости объектов недвижимос
ти и объектов, не завершенных строительством, на практике наибо
лее применим затратный подход.
2. Оценщик часто сталкивается с необходимостью оценки большо
го количества объектов основных фондов в ограниченный период вре
мени, когда нет возможности оценивать каждый объект в отдельности.

505
Агрегированный баланс ОАО «ГиПор»




506
%к %к %к %к %к
Актив 01.01.98 валюте 01.01.99 валюте 01.01.00 валюте 01.07.00 валюте 01.10.00 валюте
баланса баланса баланса баланса баланса
Денежные 1237,08 1,0% 1435,28 0,4% 292851,85 31,5% 8520,5 0,5% 783357,35 20,7%
средства
Расчеты с 1042,62 0,9% 0 0% 7333,33 0,8% 86 060,61 5,0% 179464,37 4,7%
дебиторами
Запасы и затраты 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Прочее 6615,94 5,6% 581,11 1,4% 1481,48 0,2% 6060,61 0,4% 335734,87 8,9%
Итого текущие 8 895,64 7,5% 726,39 1,8% 301666,67 32,5% 100641,71 5,9% 1 298556,59 34,3%
активы
ОС и КВ 109478,36 92,5% 40 193,70 98,2% 627962,96 67,5% 1 604 955,44 94,1% 2 482 240,63 65,6%
Долгосрочные 0 0,0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
финансовые
вложения
Просроченная 0 0,0% 0 0% 0 0% 0 0% 5369,92 0%
дебиторская
задолженность
Прочее 0 0,0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Итого 109478,36 92,5% 40 193,70 98,2% 627 962,96 67,5% 1 604 955,44 94,1% 2487610,55 65,7%
долгосрочные
активы
Убытки 0 0% 0 0% 0 0% 0 0% 0 0%
Итого баланс 118373,99 100% 40 920,09 100% 929 629,63 100% 1 705597,15 100% 3786 167,15 100%
ПАССИВ
Текущие 16994,80 14,4% 11 670,70 28,5% 296,30 0,032% 87 344,03 5,1% 320 028,82 8,5%
обязательства
Долгосрочные 0,00 0,0% 0,00 0% 906962,96 97,6% 1 596363,64 93,6% 3 444 380,40 91%
обязательства
Итого 16 994,80 14,4% 11 670,70 28,5% 907 259,26 97,6% 1 683 707,66 98,7% 3 764 409,22 99,4%
обязательства
Уставный фонд 101 174,50 85,5% 29200,97 71,4% 22 333,33 2,4% 21497,33 1,3% 21 721,90 0,6%

Прочие 204,70 0,2% 48,43 0,1% 37,04 0,004% 35,65 0% 36,02 0%
Итого СК 101379,19 85,6% 29 249,39 71,5% 22 370,37 2,4% 21 532,98 1,3% 21 757,93 0,6%

<< Пред. стр.

страница 52
(всего 56)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Copyright © Design by: Sunlight webdesign