LINEBURG


<< Пред. стр.

страница 42
(всего 56)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Год Постпро
Продукции, Базовый
гнозный
услуг 1995 г. 1996 1997 1998 1999 2000 период
Реализация
фанеры 100 +10 +15 +20 +15 +10 +5
Реализация
ДВП 100 +7 +7 +7 +5 +5 +5
Доходы от
сдачи в аренду 100 +0 +40 +40 +30 +10 +5




Таблица 13.5
Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным вложе
ниям будущих периодов, тыс. долл. США
Год Постпро
гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Существующие здания
и сооружения 10,5 10,5 10,5 10,5 10,5 10,5
Существующее
оборудование 3,8 3,8 3,8 3,8 3,8 3,8
Капитальные вложения
1996 г. 10 10 10 10 10 10
Капитальные вложения
1997 г. 0 6 6 6 6 6
Всего 24,3 30,3 30,3 30,3 30,3 30,3




404
Таблица 13.6
Прогноз будущих доходов, тыс. долл. США
Год Постпро
Вид продукции, Базовый
гнозный
услуг 1995 г. 1996 1997 1998 1999 2000 период
Фанера
Выручка от
продажи 285,6 314,2 361,3 433,6 498,6 548,5 575,9
Издержки 199,9 219,9 252,9 303,5 349,0 384,0 403,1
(70%)
Валовая 85,7 94,3 108,4 130,1 149,6 164,5 172,8
прибыль
ДВП
Выручка от
продаж 147,0 157,3 168,3 180,1 189,1 198,6 208,5
Издержки 95,55 102,3 109,4 117,1 122,9 129,1 135,5
(65%)
Валовая 51,45 55,0 58,9 63,0 66,2 69,5 73
прибыль
Доходы от
сдачи в аренду 0 60,0 84,0 117,6 152,9 168,2 176,6
Затраты на
содержание 0 18,0 25,2 35,3 45,9 50,5 53,0
(30%)
Валовая 0 42 58,8 82,3 115,2 117,7 123,6
прибыль
Всего выручка
от продаж 432,6 531,5 613,6 731,3 840,6 915,3 961
Всего валовая
прибыль 137,15 191,3 226,1 275,4 331,0 351,7 369,4




405
Таблица 13.7
Расчет денежного потока, тыс. долл. США
Год Постпро
Показатель гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Валовая прибыль 191,3 226,1 275,4 331,0 351,7 369,4
Административные
издержки 19,13 22,61 27,54 33,1 35,17 36,94
Проценты за кредит
(25%) 75 75 75 0 0 0
Налогооблагаемая
прибыль 97,14 128,49 172,86 297,9 316,5 332,46
Налог на прибыль
(35%) 34,0 44,97 60,5 104,27 110,8 116,36
Чистая прибыль 63,14 83,52 112,36 193,63 205,7 216,10
Начисленный износ 24,3 30,3 30,3 30,3 30,3 30,3
Прирост
долгосрочной 300,0
задолженности
Прирост чистого
оборотного 22,75 18,88 27,07 25,14 17,18 10,51
капитала
Капитальные 100,0 60,0 0 0 0 30,3
вложения
Денежный поток 264,69 34,94 115,59 198,79 218,82 205,59




406
Продолжение табл. 13.7
Год Постпро
Показатель гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Коэффициент
текущей стоимости 0,877 0,675 0,519 0,399 0,307 0,269
Текущая стоимость
денежных потоков 232,13 23,585 59,99 79,32 67,18
Сумма текущих
стоимостей
денежных потоков 462,21
Выручка от продажи
фирмы в конце 205,59 -
----------------------- = 822,36
0,3 – 0,05
последнего
прогнозного года
Текущая стоимость
822,36 ? 0,269 = 221,22
выручки от продажи
фирмы
Рыночная стоимость
собственного 462,21 + 221,22 = 683,43
капитала фирмы
Недостаток чистого
оборотного
капитала 89,93
Рыночная стоимость
собственного
капитала после
внесения поправок 593,50




407
Приложение 4
Вариант 2
Таблица 13.8
Темпы прироста объемов продаж в прогнозный период, %
Год Постпро
Вид продукции, Базовый
гнозный
услуг 1995 г. 1996 1997 1998 1999 2000 период
Реализация
фанеры 100 +9 +14 +18 +12 +7 +3
Реализация
ДВП 100 +6 +6 +6 +5 +5 +3
Доходы от
сдачи в аренду 100 0 0 0 0 0 0



Таблица 13.9
Износ по зданиям, сооружениям, оборудованию и капитальным
вложениям будущих периодов, тыс. долл. США
Год Постпро
гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Существующие здания
и сооружения 10,5 10,5 10,5 10,5 10,5 10,5
Существующее
оборудование 3,8 3,8 3,8 3,8 3,8 3,8
Капитальные
вложения 1996 г. 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0
Капитальные
вложения 1997 г. 0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0
Капитальные
вложения 1998 г. 0 0 6,0 6,0 6,0 6,0
Всего 19,3 24,3 30,3 30,3 30,3 30,3




408
Таблица 13.10
Прогноз будущих доходов, тыс. долл. США
Вид Год Постпро
Базовый
продукции, гнозный
1995 г. 1996 1997 1998 1999 2000
услуг период
Фанера
Выручка от
реализации 285,6 311,3 354,88 418,76 469,01 501,84 516,9
Издержки 199,9 217,91 248,42 293,13 328,31 351,29 361,83
(70%)
Валовая 85,7 93,39 106,46 125,63 140,7 150,55 155,07
прибыль
ДВП
Выручка от
реализации 147,0 155,82 165,17 175,08 183,83 193,02 198,81
Издержки 95,55 101,28 107,36 113,8 119,49 125,46 129,23
(65%)
Валовая 51,45 54,54 57,81 61,28 64,34 67,56 69,58
прибыль
Доходы от
сдачи в аренду 0 0 0 0 0 0 0
Затраты на
содержание 0 0 0 0 0 0 0
Валовая 0 0 0 0 0 0 0
прибыль
Всего выручка
от реализации 432,6 467,12 520,05 593,84 652,84 694,86 715,71
Всего валовая
прибыль 137,15 147,93 164,27 186,91 205,04 218,11 224,65




409
Таблица 13.11
Расчет денежного потока, тыс. долл. США
Год Постпро
Показатель гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Валовая прибыль 143,93 164,27 186,91 205,04 218,11 224,65
Административные
издержки (10%) 14,79 16,43 18,69 20,5 21,81 22,47
Проценты за кредит
(25%) 0 0 0 0 0 0
Налогооблагаемая
прибыль 133,14 147,84 168,22 184,54 196,3 202,18
Налог на прибыль
(35%) 46,6 51,74 58,88 64,59 68,71 70,76
Чистая прибыль 86,54 96,1 109,34 119,95 127,59 131,42
Начисленный износ 19,3 24,3 30,3 30,3 30,3 30,3
Прирост
долгосрочной 0 0 0 0 0 0
задолженности
Прирост чистого
оборотного 7,94 12,17 16,97 13,57 9,66 4,8
капитала
Капитальные 50,0 50,0 60,0 0 0 30,3
вложения
Денежный поток 47,9 58,23 62,67 136,68 148,23 126,62




410
Продолжение табл. 13.11
Год Постпро
Показатель гнозный
1996 1997 1998 1999 2000 период
Коэффициент
текущей стоимости 0,877 0,675 0,519 0,399 0,307 0,269
Текущая стоимость
денежных потоков 42,0 39,31 32,53 54,54 45,51
Сумма текущих
стоимостей
денежных потоков 213,89
Выручка от продажи
фирмы в конце 126,62 -
----------------------- = 468,96
0,3 – 0,05
последнего
прогнозного года
Текущая стоимость
выручки от продажи
фирмы 126,15
Рыночная стоимость
213,89 + 126,15 ? 340
собственного
капитала фирмы
Недостаток чистого
оборотного 89,9
капитала
Рыночная стоимость
собственного
капитала после
внесения поправок 250,1




411
Раздел IV
ОЦЕНКА БИЗНЕСА В ОСОБЫХ ЦЕЛЯХ

Глава 14
РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ:
ПОНЯТИЕ, СУЩНОСТЬ, ОБЪЕКТЫ
Процесс экономической деятельности обусловлен спецификой
формирования рыночных отношений на существующем этапе раз
вития экономики. Этапы развития рыночных взаимоотношений
предполагают постановку определенных целей и задач, при этом в
современных условиях хозяйствования приоритет отдается задаче,
заключающейся в максимальном получении дохода на вложенный
капитал.
В связи с постоянной динамикой развития бизнес компании
также должен перестраиваться. Возможность перестройки обуслав
ливает процесс реструктуризации. При этом реструктуризация в
макроэкономическом смысле представляет собой определенный
этап развития экономики, характеризующийся качественным изме
нением типов экономических субъектов и их экономическим пове
дением. Реструктуризация в микроэкономическом смысле связана, в
первую очередь, с изменениями, происходящими в компании.
Понимая под объектом, подлежащим реструктуризации, компа
нию, можно сказать, что под реструктуризацией объекта, в первую
очередь, будет пониматься изменение его структуры. Под структурой
понимается совокупность устойчивых связей объекта обеспечиваю
щих его целостность и тождественность самому себе, при этом
структура является основой, позволяющей сохранить базисные
свойства объекта в условиях внешних и внутренних изменений1.
Элементы, образующие объект, выполняют определенные функции.
Это могут быть функции, способствующие объединению элементов
в целостную систему и способствующие ее успешному функциони
рованию и развитию.
Структура объекта и функции образующих ее элементов взаимо
связаны и обусловливают друг друга. Исходя из этого, изменение
структуры объекта не должно приводить к изменению сути самого
1 Философский энциклопедический словарь, с. 657.

412
объекта. В результате реструктуризации компания должна сохранить
свои основные свойства, претерпев при этом ряд внешних и внут
ренних изменений.
Следовательно – реструктуризация объекта, под которым мы по
нимаем компанию, представляет собой процесс изменения состава
элементов, их функций, связей между ними при сохранении основ
ных свойств объекта. Целью реструктуризации является изменение
качественной специфики объекта в соответствии с заданными пара
метрами для более успешного ее функционирования.
Объективная необходимость реструктуризации экономики Рос
сии, ее отдельных сегментов, а также предприятий и организаций
стала очевидной в еще в конце 80 х гг. ХХ века. Проблемы россий
ской экономики, накапливающиеся в течение длительного времени,
стали проявляться в виде обострений в той или иной сфере хозяйст
вования. Одним из примеров является кризисная ситуация лета осе
ни 1998 г.
Данный кризис отчетливо показал накопившиеся в экономике
страны недостатки и необходимость проведения комплексной ре
конструкции, сложившейся экономической формации, заключаю
щейся в:
формировании и соблюдении реального бюджета,
усилении контрактного права,
проведении адекватных мер в части защиты прав собствен
ности,
усилении контроля за управлением и использованием объектов
государственной собственности,
своевременности в полном объеме уплаты налоговых плате
жей, вытеснении теневого оборота и т.д.
Решить стоящие перед обществом и государством задачи возмож
но только при глубоком понимании сущности реструктуризации, ее
целей, сущности, выделения объектов, которые подлежат реструкту
ризации, определения методов реструктуризации и выделения ре
сурсов, которые необходимы для проведения реструктуризации.
Ответы на эти и другие не менее важные вопросы вы найдете, изу
чив данную главу.
14.1. Понятие реструктуризации
Необходимо отметить, что реструктуризация отличается от ре
формирования и реорганизации. Реформирование является более

413
общим понятием и может быть реализовано путем выполнения ра
бот по реструктуризации. Реорганизация носит юридический отте
нок и может быть использована как инструмент в рисках работ по
реструктуризации. Реструктуризация же предполагает осуществле
ние действий как в организационном, так и в финансовом аспекте.
При этом если объектом реструктуризации выступает компания1 в
целом, то основной целью данного процесса будет увеличение ее
стоимости.
Таким образом, реструктуризация представляет собой целенап
равленный процесс, в результате которого происходят количествен
ные и качественные изменения в элементах, формирующих как иму
щественный комплекс компании, так и ее бизнес2, при этом данные
изменения не являются частью повседневного делового цикла ком
пании и направлены на увеличение ее стоимости.
Соответственно можно выделить следующие направления работ в
ходе реструктуризации:
Реструктуризация элементов, формирующих имущественный
комплекс компании (реструктуризация активов и обязательств
компании);
Реструктуризация элементов, формирующих бизнес компании
(бизнес единиц, формирующих компанию);
Работа в рамках указанных направлений проводится параллельно
либо поэтапно. При этом реструктуризация элементов, формирую
щих имущественный комплекс компании (реструктуризация акти
вов и обязательств компании), осуществляется на первом этапе ра
бот по реструктуризации компании, реструктуризация элементов,
формирующих бизнес компании (бизнес единиц, формирующих
компанию), — на втором.
Условно схема реструктуризации компании представлена на
рис. 14.1.
На схеме пунктирной линией выделяются активы и обязательства
как объекты, подлежащие реструктуризации. Остающиеся объекты
формируют бизнес направления и подлежат реструктуризации как
бизнес единицы, формирующей компанию.
1 Компания — представляет собой один или несколько имущественных комплексов,
выраженных в виде самостоятельных юридических лиц, в состав которых входят все
виды имущества, предназначенные для осуществления деятельности (бизнеса).
2 Деятельность, направленная на получение прибыли.

414
Рис. 14.1. Схема реструктуризации компании.
Объекты реструктуризации
Объектами реструктуризации для уровня компании как биз
нес системы могут быть активы, обязательства и бизнес единицы1.
Под реструктуризацией объекта понимается изменение условий

<< Пред. стр.

страница 42
(всего 56)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Copyright © Design by: Sunlight webdesign