LINEBURG


<< Пред. стр.

страница 9
(всего 41)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>


Рисунок 6. Вывоз капитала (верхняя кривая) и дефицит федерального бюджета в 1996–1998 гг. (млрд дол.)
Таким образом, создание условий, способствующих тому, чтобы капитал оставался в России –
единственный возможный способ достижения макроэкономической стабилизации и перехода к росту
экономики. Помимо очевидной задачи значительного снижения бюджетного дефицита, необходимо создание
стабильных и понятных “правил игры”, ускорение структурных реформ, создание соответствующих рыночных
институтов. В 1996–1997 гг. отток капитала из страны составлял порядка 5% ВВП в год. Учитывая, что после
девальвации рубля долларовый эквивалент российского ВВП, исчисляемый по текущему курсу, в 1999 г.
сократится примерно в три раза, то в соответствующей пропорции увеличится в процентном отношении к ВВП
и вывоз капитала (при условии, что в номинальном долларовом выражении он останется на прежнем уровне).
Вместе с этим можно рассчитывать, что в номинальном выражении масштабы вывоза капитала в 1999 г.
несколько сократятся из-за отсутствия внешних заимствований. Уменьшение вывоза капитала теоретически
могло бы позволить увеличить национальное сбережение на соответствующую величину, исчисляемую как
минимум несколькими процентами ВВП. При условии трансформации этих сбережений в инвестиции, даже в
краткосрочном плане экономика страны могла бы перейти к стадии роста лишь за счет повышения удельного
веса валового накопления в ВВП.
В настоящее время после значительного сокращения объемов импорта, вызванного девальвацией рубля,
появились признаки того, что в 1999 г. сальдо счета по текущим операциям вновь примет устойчиво
положительные значения. Это обстоятельство может оказать негативное влияние на экономику в том смысле,
что у государства вновь появится соблазн покрывать внутренний дефицит за счет внешнего профицита. Но, как
следует из сказанного выше, если макроэкономическая стабилизация таким путем и будет достигнута, она не
будет иметь устойчивого характера.
4
Глава
ОБОСТРЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА

1. Положение в экономике в конце 1997 г.
К концу 1997 г. динамика ряда ведущих макроэкономических показателей приобрела характеристики,
которые выглядели достаточно обнадеживающе. Так, впервые за годы реформ, в 1997 г. был достигнут
положительный прирост валового внутреннего продукта (+0,8%). Объем производства в промышленности в
реальном исчислении увеличился (также впервые с начала реформ) на 2,0%. Особое значение имел рост
производства в такой крупнейшей и важнейшей отрасли промышленности, как машиностроение и
металлообработка, где объем выпуска увеличился на 3,5%, прежде всего – за счет роста производства в
автомобильной промышленности (прирост составил +12,6%), приборостроении (+5,8%) и промышленности
средств связи (+23,2%).
В определенной степени это явилось результатом формирования благоприятной ситуации на рынке,
воздействия спроса. В свою очередь, рост объемов выпуска продукции в одних отраслях служил стимулом для
развития производства в других; в известной мере начал проявляться эффект локомотива. Так, например, под
влиянием развития автомобилестроения, в электротехнической промышленности стало быстро увеличиваться
производство автомобильных аккумуляторов, при общем росте производства в химической и нефтехимической
промышленности в целом за год на 2,0% производство в шинной промышленности выросло на 11,6%.
Традиционно устойчивые темпы выпуска складывались в нефтяной и газовой промышленности. Годовой
объем добычи нефти увеличился на 1,3%, нефтепереработки – на 0,9%. Производство в газовой
промышленности несколько сократилось (на 2,4%), но это во многом было связано со снижением экспортной
потребности в добыче, главным образом – в первом полугодии, когда сложившийся уровень цен на газ
позволял обеспечить рост валютных поступлений за экспорт газа при сокращении его реальных объемов.
Положительная динамика наблюдалась и в сфере накопления основного капитала: если в 1 кв. 1997 г. спад
инвестиций в основной капитал по сравнению с соответствующим периодом предшествующего года составлял
почти 15%, то в четвертом квартале, напротив, был отмечен прирост в 1,1%. Розничный товарооборот за год
увеличился на 2,3%. К концу 1997 г. существенно сократилась инфляция: уровень потребительских цен в
декабре 1997 г. по отношению к декабрю предыдущего года увеличился лишь на 11%. В целом динамика
многих макропоказателей к началу 1998 г. складывалась таким образом, что позволяла говорить о возможности
формирования условий для перехода к росту российской экономики.
Вместе с тем в 1997 г., и особенно во второй его половине, возник и ряд негативных тенденций, которые в
полной мере проявились в следующем году. Прежде всего начал ухудшаться торговый баланс (см. рис. 1). На
протяжении 1997 г. рост экономики сопровождался заметным увеличением импорта. Но при этом стоимостной
объем экспорта оставался стабильным или даже несколько снижался, что было связано с падением цен на нефть
и нефтепродукты на мировых рынках. Среднемесячная цена российского экспорта нефти особенно критично
снижалась на протяжении первых четырех месяцев 1997 г.: со 145 долларов за тонну сырой нефти в январе до
105 долларов за тонну в апреле. Затем в период до ноября наблюдалась некоторая стабилизация цены на
уровне106–119 долларов за тонну.

10

Экспорт
8



6
Импорт

4

Баланс
2



0
12.96 03.97 06.97 09.97 12.97 03.98 06.98 09.98 12.98

Рисунок 1. Внешняя торговля (млрд дол., сезонность устранена)
Такой же серьезной внешней причиной, повлиявшей на ситуацию в российской экономике, послужил
финансовый кризис, разразившийся во многих странах, прежде всего – Юго-Восточной Азии. Уже в октябре
1997 г. он заставил нерезидентов пересмотреть свои представления относительно перспектив рынков
развивающихся стран и новых развивающихся рынков, в том числе – российского. Последовавший отток
иностранного капитала не только вызвал кризис ликвидности на рынке государственных ценных бумаг, но и
повысил давление на валютном сегменте финансового рынка. В частности, с конца 1997 г. начали
увеличиваться объемы продаж долларов США на Московской межбанковской валютной бирже (см. рис. 2).

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0




декабрь




декабрь
октябрь




октябрь
январь


март




сентябрь




январь


март




сентябрь
февраль




февраль
май




май
июль




июль
ноябрь




ноябрь
август




август
июнь




июнь
апрель




апрель
1997 1998

Рисунок 2. Объемы продаж доллара США на ММВБ, млн долл. (с сентября 1998 г. данные включают торговлю в системе
СЭЛТ)
Давление на валютном рынке со стороны нерезидентов в конце 1997 г. еще не оказывало непосредственного
влияния на реальный сектор экономики. Однако оно послужило серьезнейшим фактором обострения
бюджетных проблем и таким образом также сыграло важную роль в развитии общего экономического кризиса.


2. Первый период кризиса 1998 г.
Общее развитие экономической ситуации в течение 1998 г. характеризуют представленные на рис. 3 и 4
данные о динамике производства и реального спроса. При этом в экономической динамике 1998 г. можно условно
выделить четыре периода.
Первый период продолжался с января по март – начало апреля. В целом большинство основных
макроэкономических показателей после падения в январе оставалось относительно стабильными. В этот период
нарастание кризисной ситуации еще не приняло катастрофического характера и сохранялась возможность
маневра. Сложившаяся к этому времени система экономических связей функционировала, сохраняя все
сформировавшиеся в ней условия, как положительные, так и отрицательные.
В структуре использования ВВП в 1 кв. 1998 г. увеличилась доля расходов домашних хозяйств на конечное
потребление. Наблюдались
110



105
Реальный ВВП

100



95


Валовая продукция
90 базовых отраслей


85
12.96 03.97 06.97 09.97 12.97 03.98 06.98 09.98 12.98

Примечания. С октября 1998 г. месячные оценки ВВП не рассчитываются. Показатель валовой продукции базовых отраслей включает
промышленность, строительство, сельское хозяйство, транспорт и торговлю.

Рисунок 3. Показатели динамики производства (1997=100, сезонность устранена)
110



Потребительские
105
расходы


100



95



Валовые
90
инвестиции


85
12.96 03.97 06.97 09.97 12.97 03.98 06.98 09.98 12.98

Рисунок 4. Показатели динамики реального спроса (1997=100, сезонность устранена)
позитивные сдвиги и в структуре формирования ВВП по источникам доходов: доля оплаты труда в 1 кв. 1998 г.
увеличилась до 49,9%, тогда как в первом квартале предыдущего года она составляла 47,3% (для сравнения,
например, в странах ОЭСР этот показатель в среднем составляет 54%).
В течение первого квартала наблюдалась положительная динамика темпов сельскохозяйственного
производства по отношению к соответствующим месяцам предыдущего года. Однако если в целом объем
продукции сельского хозяйства в 1 кв. 1998 г. был на 1% выше, чем в 1 кв. 1997 г., то ситуация в
растениеводстве уже начала складываться неблагополучно. В связи со сложными погодными условиями сев
яровых культур был затруднен и к середине апреля его объем был на 30% меньше, чем за тот же период 1997 г.
В течение всего первого периода наблюдалось замедление инфляции, абсолютный уровень которой при
этом был весьма низким. После небольшого традиционного всплеска потребительских цен в январе (1,5%) их
ежемесячный прирост затем последовательно снижался, не превышая 1%. Ежемесячный прирост цен
производителей также был близок к нулю, а в марте наблюдалось абсолютное снижение цен производителей
промышленной продукции.
Одним из немногих показателей, свидетельствовавших о возможности обострения ситуации, в этот период
было снижение стоимости экспорта. В 1 кв. 1998 г. стоимостной объем российского экспорта оказался на 17,2%
меньше, чем в том же периоде предыдущего года. Как уже отмечалось выше, в значительной степени это было
обусловлено снижением мировых цен на нефть. Но с декабря 1997 г. падение внешнеторговых цен на нефть
приняло масштабы, которые можно оценить как катастрофические для формирования российского платежного
баланса (см. рис. 5).

140,0

130,0

120,0

110,0

100,0

90,0

80,0

70,0

60,0

50,0

40,0
июль




июль
декабрь




декабрь
ноябрь




ноябрь
апрель




апрель
февраль




февраль
июнь




июнь
май




май
январь




январь
октябрь




октябрь
март




март
сентябрь




сентябрь
август




август




1997 1998

Рисунок 5. Цена экспорта российской нефти, дол./т
Если принять, в соответствии с оценками некоторых экспертов, что порог неотрицательной рентабельности
экспорта российской нефти до девальвации рубля составлял около 80–85 дол./т, то можно отметить, что
практически уже к марту 1998 г. цена экспорта нефти снизилась до этого уровня. Аналогичная динамика
наблюдалась и для цен экспорта нефтепродуктов. Учитывая тот факт, что приблизительно 45% физического
объема российского экспорта нефтепродуктов составляет мазут, который существенно дешевле сырой нефти,
средняя цена экспорта нефтепродуктов практически близка к средней цене экспорта сырой нефти.
В результате, если в 1 кв. 1997 г. стоимостной объем российского экспорта нефти и нефтепродуктов вырос
по сравнению с первым кварталом предыдущего года более чем на 20%, то в 1 кв. 1998 г., наоборот,
стоимостной объем совокупного экспорта нефти и нефтепродуктов снизился по отношению к
соответствующему периоду предшествующего года почти на 37%. За первые три месяца 1998 г. Россия
получила от экспорта нефти и нефтепродуктов сумму на треть меньшую, чем за тот же период 1997 г., при том,
что физический объем экспорта этих товаров возрос. Сокращение сальдо внешней торговли явилось одной из
существенных причин обострения проблем российского бюджета, т.е. усугубило главную причину кризиса и,
таким образом, повлияло на обострение кризиса российской экономики в 1998 г.
В 1 кв. 1998 г. резко ухудшилась ситуация в сфере обслуживания государственного долга, что в
существенной степени было обусловлено краткосрочными заимствованиями под высокий процент в конце
предыдущего года. В результате на обслуживание и погашение внутреннего долга в январе–мае было
направлено около 37% всех доходов федерального бюджета, а на обслуживание и погашение совокупного
(внутреннего и внешнего) долга направлялось около половины всех доходов. Таким образом, начиная с марта,
на цели обслуживания внутреннего долга направлялась подавляющая часть поступавших в федеральный
бюджет доходов (103,9% в марте, 44,1% в апреле, 63,2% в мае). Это не могло не сказаться на финансировании

<< Пред. стр.

страница 9
(всего 41)

ОГЛАВЛЕНИЕ

След. стр. >>

Copyright © Design by: Sunlight webdesign